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四月金融数据出炉，总体偏弱，相比前三个月的超预期表现，四月信贷数据略显乏力。

不过，历年的四月都是信贷投放的“小月”，因为很多大行信贷靠前的发力目标在一季度都完成了，之后均会相对收缩。另外，从分类数据来看，居民部门的短贷和中长期贷款都重回收缩，这显示了消费和购房的需求整体偏弱，经济的复苏仍然属于弱复苏。

不过，M2同比增长12%，虽然比上月末低0.3个百分点，但仍比上年同期要高1.9个百分点，这至少表明市场流动性依然比较充裕，金融对实体经济的支持力度并没有减弱。同时，M2-M1的同比增速差有所收窄，这反映了居民风险偏好有所修复，四月M1增速小幅回升，说明企业银行账户的资金逐渐开始投入生产，这至少表明复苏的进程仍在持续。

其中，特别值得关注的是，在经历了三个月的存款数据飙升后，四月人民币存款减少了4609亿元，同比多减了5524亿元，其中住户存款减少1.2万亿元，这表明居民的储蓄意愿开始下滑，风险偏好有所回升。

此时，只要保持政策的连续性和稳定性，更多提高政策的有效性和精准性，相信经济的复苏依然有可为。在经历了三年的疫情防控后，居民消费信心的恢复是需要时间的，而数据传导更需要时间，此时宽裕的流动性会慢慢从金融端逐步渗透到企业和居民端，保持信心和耐心，我们相信二三季度经济数据将逐步回暖，届时相关传统行业也将有所表现。

从弱复苏到稳复苏，耐心一些，请再耐心一些。

(作者为国泰君安上海研究总监)